财经报道:30亿港资被套!为何光环新网跌跌不休

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昨天外围大跌,结果低开高走,今天本以为指数稳了,结果午后突然变脸大跳水。

今天要写的这家上市公司也让投资者很意外,作为一家IDC龙头,它的IDC业务毛利率达到50%以上,可谓是“吊打”同行,然而最近3个月股价跌了将近40%。

这家企业叫做光环新网,国内第三方IDC龙头。

给龙头的称号有点抬举它了,看看它的竞争对手,宝信软件今年整体上涨95%,数据港上涨83%,奥飞数据上涨103%,其中数据港、奥飞数据最高涨幅达到200%。

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反观光环新网,从新基建纳入IDC以来,最巅峰的时候也就涨了30%,现在全部都跌回去了。

上半年一些研报说光环新网被低估了,50亿定增搞得大张旗鼓,北向资金又一路买买买,结果连外资都看走眼了,30多亿的资金被套,目前还持有1.57亿股,持股比例超过10%。

总结光环新网股价下跌的原因:

1)50亿定增“吃相”难看,而且半年多迟迟没有落地,导致投资者失去耐心。

2)大客户亚马逊因为中美贸易摩擦,以及新冠疫情,导致未来经营风险增加。

3)零售型IDC业务国内确定性不如批发型,公司作为零售型厂商,毛利率远超同行,显得虚高。

4)三季报业绩不及预期,业绩增速大幅放缓

下面我们来具体分析一下,要了解光环新网今年股价为何涨不上去,未来有没有补涨的可能。

一、国内IDC行业的竞争格局

数据中心(IDC)简单来讲就是一个专业、大型的计算机房,为客户提供服务器托管、整机出租、机柜租用以及相关增值服务。

从某种程度来说,IDC类似于商业地产,出租是其最主要的商业模式,因此核心竞争力是资源,尤其是一线城市的土地资源,但也存在地价高、租金贵、电价高等问题。

国内IDC市场,三大运营商占据了60%以上的市场份额,剩下不到40%被第三方IDC厂商瓜分,万国数据和世纪互联市占率最高,均接近5%,其次是光环新网、宝信软件、鹏博士、数据港等企业,市占率均不足2%。    第三方IDC市场竞争格局分散,行业内玩家众多,从经营类型上可分为批发型和零售型。

批发型IDC只提供场地,代表公司宝信软件、数据港;而零售型不仅提供场地,还要提供机柜、机组以及其他增值服务,代表公司世纪互联、光环新网以及奥飞数据(开始布局批发型)。

零售型IDC虽然提供更多服务,但毛利率反而不如批发型。国内零售型IDC企业,世纪互联2019年毛利率23.6%,奥飞数据毛利率25%;批发型IDC宝信软件毛利率46%,数据港38%。    IDC企业的费用主要包括电费、设备折旧费、租金成本、人工费等,零售型IDC提供的服务更多,核心的电费和维修费用更高,批发型IDC的成本则相对较低。

国内零售型IDC厂商多于批发型,竞争更加激烈,为了获得更多客户只好压低价格,牺牲利润率。批发型IDC只需要和下游的云计算厂商以及运营商打好关系,只要把成本控制住,就能获得稳定的收益。

通过上文我们来简单梳理一下国内IDC竞争格局:

1)核心竞争力聚焦于一线城市的土地资源,存在地价高、租金贵、电价高等问题。

2)第三方IDC市场空间被运营商压缩,竞争格局分散,竞争激烈。

3)目前批发型IDC确定性更高,零售型IDC竞争更加激烈。

二、光环新网的经营情况

光环新网是国内零售型IDC龙头,主营业务包括云计算和IDC两大业务,其中云计算业务营收占比73%,毛利率12%;IDC业务营收占比为22%,毛利率为54%。

其中云计算业务为亚马逊AWS大陆地区代运营,来自亚马逊的收入比例达到70%),因为中美贸易摩擦,给公司业绩带来不确定性;其他客户包括中国电信、百度及部分金融机构。

1、在机柜数和上架率方面,公司具备竞争优势

公司正在运营的机房主要分布在北京、上海等一线城市,在土地资源上不弱于宝信软件等企业。

再来看看IDC的主要运营指标:机柜数和上架率。光环新网2019年底机柜总数约为35000个,预计2021年将增加到5-5.5万个,在国内IDC企业中,排在第三位,仅在万国数据和世纪互联之后。   

2、在下游大客户领域,公司处于弱势

下游客户方面,宝信软件、数据港等批发型企业与大型运营商以及互联网企业绑定,包括阿里、腾讯、百度等云计算企业。

公司机柜虽然也租借给互联网企业使用,但与巨头们的联系并不紧密,而且云计算企业自己也有机柜,也在布局IDC业务,对零售型IDC的冲击更大,除非光环未来能做到行业绝对领先。

3、毛利率和定增的问题

1)上文我们提到零售型IDC的毛利率比批发型低,但是光环新网IDC业务毛利率高达54%,同时世纪互联和奥飞数据只有25%左右,所以这么高的毛利率让大家很疑惑,目前缺乏相关资料,也不知道公司如何控制成本。

2)光环新网50亿的定增方案,市场质疑的声音也不少,其中补充流通资金将近13亿元,已经过去半年多,仍然没有下文,有人说公司在“圈钱”,也有人说大股东故意压低股价,好低价增发。

光环新网最近股价暴跌,也跟三季报业绩不及预期有关,三季度营收同比下降9%,净利润同比增长5%。短期在定增落地之前,股价估计难有作为,长期看IDC业务的成长情况。

免责声明:本文不构成具体投资建议,股市有风险,投资需谨慎!我们主要是罗列出上市公司的核心逻辑供投资者参考,而不是让大家直接买入。


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